Як отримати вигоду від переходу Ethereum на PoS
Інвестувати в перехід Ethereum на Proof of Stake легше, ніж ви думаєте.
Дорогий читач Bankless,
У випадку, якщо ти жив у своїй печері TradFi (традиційних фінансів), третій та останній тестет (Goerli) був запущений тиждень тому.
З огляду на це монументальне оновлення програмного забезпечення на Ethereum багато хто може подумати: чи є можливості для отримання прибутку?
Так.
Бен тут, щоб розповісти нам про те, як отримати прибуток від цієї події, яка відбувається раз у житті, – від ліквідних протоколів стейкінгу та кредитування DeFi до ефіру ЕTHPOW.
- Команда Bankless
Український переклад: гільдія перекладачів BanklessDAO (Romko, Zarna)
Посібник з перемоги у злитті
Автор: Бен Джіове, аналітик Bankless
Нарешті це сталося. Після успішного завершення Goerli Testnet, Merge прийде з TTD блоку 587500000000000000000000000, який, за оцінками, буде десь між 15 і 16 вересня.
Переваги злиття обговорювалися до нудоти, але на те є вагомі причини. Ця подія є одним із найбільш значних каталізаторів в історії Ethereum, оскільки вона впливає на мережу за декількома напрямками.
Наприклад, злиття значно знизить енергоспоживання Ethereum, що зніме занепокоєння критиків щодо його впливу на навколишнє середовище та зробить актив привабливішим для інституційних інвесторів, які дбають про безпеку навколишнього середовища.
Злиття також розчистить шлях для інших змін Ethereum на рівні протоколу, таких як поділ ініціатора і творця. Це допоможе демократизувати видобуток MEV, відокремивши виробництво блоків від їх валідації, а також EIP-4844, який значно знизить транзакційні витрати при роллапах.
Нарешті злиття значно підвищить привабливість активу ETH. Емісія ETH буде скорочена на ~90%, що, ймовірно, призведе до дефляції, а також дасть можливість стейкхолдерам отримувати дохід на свої активи.
Найочевидніший спосіб взяти участь у цій грандіозній події – купити ETH... але це ще не все. Інвестори, готові піти на ризик, мають безліч інших способів отримати прибутковість.
Розгляньмо чотири різні способи, за допомогою яких інвестори можуть отримати вигоду злиття.
1️. Токени ліквідного стейкінгу
👉 Приклади: LDO, RPL, SWISE
Сервіси ліквідного стейкінгу є прямими бенефіціарами злиття, причому протоколи, не пов'язані зі зберіганням, ймовірно, зазнають значного зростання протягом декількох місяців після переходу на PoS.
Ціннісна пропозиція ліквідного стейкінгу проста — він дозволяє користувачам робити всі три наступні дії одночасно: Забезпечувати зберігання своєї застави, отримувати винагороду за стейкінг та розміщувати свої активи в рамках DeFi за допомогою випуску похідного ліквідного стейкінгу(LSD).
Злиття значно прискорить зростання цих протоколів, оскільки воно зменшить ризик стейкінгу, усунувши технічні ризики та ризики виконання, що існували до злиття.
Крім того, завершення злиття та чіткіші терміни виведення коштів також допоможуть знизити дисконт, з яким LSD торгуються стосовно ETH. Зараз stETH Lido оцінюється в ~0,963 ETH, але коли я писав про вибух Celsius у червні, нагадаю, що пара stETH:ETH знижувалась до ~0,933 ETH.
Зняття коштів з ланцюжка True-Beacon буде можливим лише після оновлення мережі в Шанхаї, яке очікується через ~6-12 місяців після злиття. Однак масштаби злиття призведуть до зменшення цієї знижки, що зробить ставки за цими протоколами привабливішими, оскільки це означає, що вкладники беруть на себе менший ціновий ризик.
Щобільше, ліквідні протоколи стейкінгу, швидше за все, збільшуватимуть депозити завдяки прогнозованому зростанню прибутковості стейкінгу. Сьогодні валідатори Beacon Chain заробляють лише винагороду за блок. Після злиття валідатори матимуть змогу отримувати комісійні за транзакції та дохід від MEV. За прогнозами, це значно збільшить прибутковість стейкінгу приблизно з ~4%, де вона знаходиться сьогодні, до 6-12%.
Ці фактори зростання також повинні призвести до збільшення доходів ліквідних стейкінг-протоколів, оскільки депозити, більш висока дохідність та потенційно вища ціна ETH (активу, в якому деноміновано їхній дохід) сприятимуть зростанню їхньої верхньої лінії.
Зараз існує три протоколи ліквідного стейкінгу з токенами, що публічно торгуються: Lido (LDO), Rocket Pool (RPL) і Stakewise (SWISE).
Кожен токен може грати свою роль у портфелі:
Інвестори, які бажають отримати доступ до "блакитних фішок", можуть звернути увагу на LDO, оскільки вона є найбільшою організацією, яка робить ставки на Beacon Chain з часткою депозитів 31,2%. Lido займає ще більш значне місце у секторі ліквідного стейкінгу з часткою ринку 90,3% у цій ніші. Нині ринкова капіталізація токену становить $1,48 млрд, а FDV - $2,70 млрд.
Орієнтовані на токеноміку інвестори можуть звернути увагу на Rocket Pool's RPL, другий за величиною протокол ліквідного стейкінгу з часткою 1,6% від депозитів Beacon Chain та часткою 4,5% у секторі рідкого стейкінгу, який має MC $467,52M та FDV $519,73M. RPL має унікальну токеноміку, оскільки оператори майнінгових пулів, або організації, що здійснюють валідацію через Rocket Pool, зобов'язані купувати RPL за кожен новий валідатор вартістю 1,6 ETH, що пов'язує попит на токен зі зростанням RPL.
Інвестори, які бажають максимізувати ризик та оптимізувати бета-версію, можуть звернути увагу на компанію StakeWise (SWISE), яка торгується з MC $26,66M та FDV $198,45M. Хоча частка цього протоколу в Beacon Chain і ліквідних депозитах стейкерів складає всього 0,4% і 1,3% відповідно, він, швидше за все, буде найвищим токеном серед усіх трьох через свій менший розмір і низький рівень плавучості.
2️. Ставки DeFi на основі подій
Купівля токенів – не єдиний спосіб отримати доступ до злиття. Досвідчені учасники ринку можуть використовувати DeFi у різний спосіб, щоб "торгувати наративом" і висловлювати свою думку про те, як різні ринки будуть реагувати на нього до, під час і після.
Один зі способів, за допомогою якого користувач може це зробити, – позичити ETH на грошових ринках, таких як Aave, Compound та Euler. Чому? Під час злиття, ймовірно, значно зросте попит на позики ETH, оскільки інвестори захочуть накопичити якнайбільше цього активу, щоб використовувати його як "повітряну краплю" при потенційному форку Ethereum на основі PoW (ETHPOW).
Оскільки відсоткові ставки за цими протоколами ґрунтуються на використанні (тобто на тому, скільки активу взято у борг), значний сплеск попиту на позикові кошти призведе до неймовірно високих ставок за депозитами для кредиторів. Крива процентних ставок для ETH на Aave V2 починає "загинатися" або швидко прискорюватись при 70% використанні. Оскільки нині цей ринок використовується на 61,56% і значно зріс із 8 серпня, такий сценарій розвитку подій цілком можливий.
Звісно, ця стратегія не позбавлена ризику. В екстремальному сценарії, коли попит на позикові кошти неймовірно високий, що означає, що в Aave мало ліквідних ETH, кредитори можуть бути тимчасово не в змозі вивести актив, допоки позичальники не сплатять борг або поки в протокол не ринуть нові депозити.
Другий спосіб використання DeFi пов'язані зі злиттям, полягає у використанні протоколу Voltz, AMM для відсоткових свопів, щоб зробити ставку на прибутковість ставок LSD.
Оскільки прибутковість ставок, швидше за все, зросте після злиття, учасники ринку можуть використовувати Voltz для вираження цієї точки зору, розміщуючи ETH як маржу і купуючи токени зі змінною ставкою stETH або rETH (які випускаються синтетично). Користувачі можуть збільшити свої доходи, використовуючи кредитне плече, хоча це, звичайно, значно збільшує ризик, оскільки наражає їх на ризик ліквідації. Будь ласка, будьте обережні під час використання кредитного плеча в будь-якому вигляді!
3️. PoW Airdrop Farming
В індустрії майнінгу на кону стоять мільярди, і майже напевно після злиття існуватиме якась PoW-інстанція Ethereum. Багато відомих діячів індустрії, таких як Джастін Сан та його біржа Poloniex, вже пообіцяли підтримати цей хард форк і планують розмістити токен ETHPOW.
Хоча поки неясно, чи буде цей ланцюжок мати довгострокову життєздатність, чи наскільки цінним буде ETHPOW, користувачі все ж таки можуть різними способами поставити себе в становище, щоб заробити, здавалося б, неминучий airdrop.
Найпростіший спосіб претендувати на цей airdrop – це тримати ETH у гарячому гаманці (Metamask, Coinbase Wallet тощо).
Але якщо ти шукаєш можливості з вищим ризиком, один зі способів — прийняти іншу сторону ставки, зайнявши ETH на грошовому ринку, що може бути прибутковим, якщо вартість airdrop перевищує вартість запозичення ETH. Однак ця стратегія пов'язана зі значним ризиком. Мало того, що ставки за позиками можуть перевищити будь-які доходи від airdrop, позичальники також можуть бути ліквідовані, якщо ціна ETH різко зросте або їхня застава впаде в ціні. З огляду на високу ймовірність сильної волатильності в день злиття інвестори повинні діяти дуже обережно.
Інший спосіб, за допомогою якого інвестори можуть провести airdrop, не приймаючи на собі ціновий ризик, полягає у створенні дельта-нейтральної позиції ETH з використанням безстрокових ф'ючерсів. Для цього користувач купує спотовий ETH, а на CEX або DEX шортить еквівалентну кількість ETH за допомогою перпсів. Таким чином, користувачі отримують ETH, що дозволяє їм заробити на airdrop, не приймаючи при цьому ціновий ризик, пов'язаний з володінням активом. Ця стратегія буде прибутковою, якщо вартість airdrop перевищить фінансування (вартість підтримки відкритої позиції - ф'ючерс).
Проте безплатних обідів немає. Ця стратегія є значно ризикованою, оскільки фінансування, як і ставки за кредитами, може різко зрости при злитті активів. Будь-які подібні стратегії з використанням позикових коштів у поєднанні з волатильністю наражають користувачів на величезний ризик бути ліквідованими.
Дійте обережно!
4️. Наступні бенефіціари
Нарешті, Ethereum після злиття здатний вплинути на інші сектори економіки Ethereum.
Одним із таких бенефіціарів є Layer-2 (L2), оскільки перехід до PoS прокладе шлях до модернізації масштабованості (наприклад, EIP-4844), яка значно знизить комісію за транзакції для кінцевих користувачів на роллапах завдяки зниженню вартості зберігання даних про виклики на ланцюжку. Це зниження комісії має стати каталізатором прийняття L2, збільшивши кількість користувачів, які можуть здійснювати транзакції в мережі, і відкривши можливості для створення нових, інноваційних dapps.
Інвестори можуть (і вже почали) отримати з цього вигоду, вкладаючи кошти на всю екосистему L2, наприклад, в базовий рівень L2 (OP), або L2-нативні DeFi примітиви, такі як Synthetix (SNX) і GMX (GMX), або дрібніші проєкти, характерні для різноманітних екосистем. Не забувайте про підтримку інфраструктури L2, наприклад, сервісів швидкого мосту, таких як Synapse (SYN) та Hop Protocol (HOP).
Ще однією галуззю, яка зміниться після злиття є MEV. Конкурентна динаміка в MEV кардинально зміниться після впровадження поділу, що пропонує і створює, яке відокремить виробництво блоків (рішення про те, які транзакції увійдуть в один з них) від валідації блоків.
В рамках MEV існує безліч проєктів токени яких публічно торгуються, які можуть дати можливість долучитися до цього зрушення, наприклад, Manifold Finance (FOLD), Rook Protocol (ROOK) та Cow Protocol (COW).
Хоч багато з цих токенів значно подешевшали за останні тижні, вони, як і раніше, готові стати довгостроковими бенефіціарами PoS Ethereum.
Висновок: Вибери свою власну пригоду
Злиття швидко наближається й обіцяє принести значні зміни в економіку Ethereum, а також короткостроковий хаос на ланцюжку.
Найбезпечніший спосіб отримати вигоду – просто купити ETH.
Але зараз вже не ведмежий ринок 2018 року, і ми живемо у світі DeFi, тому існує безліч інших способів, за допомогою яких інвестори можуть зіграти на злитті: інвестування/торгівля в ліквідні протоколи стейкінгу і довгострокові бенефіціари злиття в секторах L2 і MEV, або використання DeFi для отримання прибутковості або фарму ETHPOW airdrop.
А як ти отримуватимеш прибуток, друже?
Біо автора
Бен Джіове – аналітик Bankless. Він колишній президент Chapman Crypto та аналітик криптофонду Blockchain Education Network (BEN), керованого студентами криптофонду, побудованого на Set Protocol. Він також є гордим членом Bankless DAO та методистом, що стоїть за індексом GMI.
Оригінал статті знайдеш тут!
Це інформаційний блог, який носить виключно навчальний характер. Не є порадою щодо інвестування чи закликом купити чи продати будь-які активи чи прийняти будь-які фінансові рішення.